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有色金属:持续性担忧依旧商品价格与股票进一步背离
发布日期:2022-01-27 07:33   来源:未知   阅读:

  南美疫情加剧,盐湖扩建继续推迟;阿根廷、玻利维亚和智利拟建立一个锂生产国组织,锂矿“欧佩克”呼之欲出;Cattlin 一季度锂精矿长单价格达到2500 美元/吨;Lynas 四季度氧化镨钕产量环比增加8%。

  【本周关键词】:南美疫情加剧,盐湖扩建继续推迟;阿根廷、玻利维亚和智利拟建立一个锂生产国组织,锂矿“欧佩克”呼之欲出;Cattlin 一季度锂精矿长单价格达到2500 美元/吨;Lynas 四季度氧化镨钕产量环比增加8%。

  行情回顾:1)小金属方面,国内10 月新能源车销量再创新高,新能源乘用车渗透率接近20%,行业景气度持续上行,新能源车上游钴锂稀土等景气趋势明确,持续看好:①行业锂矿库存较低,上游惜售情绪明显,价格加速上涨,本周锂精矿环比上涨10.0%,电池级碳酸锂环比上涨10.1%,电碳价格已超过35 万;②南非疫情爆发,钴价加速上行,本周金属钴上涨0.6%;③稀土方面,原料延续紧张局面,下游企业年底备货提升需求,本周氧化镨钕报价上涨2.5%。2)受国内进一步宽松政策预期的支持,基本金属价格有所上涨;而全球股市波动率大幅上升,金融市场恐慌情绪蔓延,以及油价上涨,使避险资产吸引力提升:①基本金属,LME 铝、铜涨幅分别1.2%、2.1%;②十年期美债实际收益率由-0.66%-0.59%,COMEX 黄金收1831.8 美元/盎司,环比上涨0.84%。3) 本周A 股整体回落,申万有色金属指数收于5,377.22 点,环比下跌2.82%,跑输上证综指2.86 个百分点,黄金、工业金属、稀有金属、金属非金属新材料的涨跌幅分别为0.83%、0.18%、-4.94%、-7.50%。

  宏观“三因素”总结:国内稳增长的政策方向明确,央行近两年来首次下调政策利率;美国12 月新屋开工私人住宅季调折年数有所回升,疫情有所降温;欧元区12 月CPI 同比有所回升,疫情升温;具体来看:1)中国,第四季度GDP 当季同比有所回落,工业增加值当月同比有所回升,中国第四季度GDP 当季同比4.0%(前值4.9%,预期3.74%),2021 年全年GDP 比上年增长8.1%,两年平均增长5.1%;12 月国内工业增加值当月同比4.3%(前值3.8%,预期3.68%);12月固定资产投资完成额累计同比4.9%(前值5.2%,预期5.0%),其中制造业累计同比13.5%(前值13.7%);12 月社会消费品零售总额当月同比1.7%(前值3.9%,预期3.79%)。2)美国, 12 月新屋开工私人住宅季调折年数有所回升,美国12 月新屋开工私人住宅12.03万套(前值12.89 万套),新屋开工私人住宅折年数季调170.2 万套(前值167.8 万套,预期166.0 万套);美国12 月营建许可总数187.3 万户(前值171.7 万户,预期170.1 万户),月度环比9.4%(前值3.9%);本周披露初请失业金人数28.6 万,环比回升5.5 万人。3)欧元区12 月CPI 同比有所回升,疫情升温,1 月欧元区ZEW 经济景气指数49.4(前值26.8,预期29.2);12 月欧盟CPI 同比5.3%(前值5.2%);12 月欧元区CPI 环比0.4%(前值0.4%,预期0.4%),同比5.0%(前值4.9%,预期5.0%),核心CPI 环比0.4%(前值0.0%),核心CPI 同比2.6%(前值2.6%);本周英国、 德国、法国合计日均新增新冠确诊569532.0 例,环比上周增加88196.8 例,疫情升温。4)各经济体节奏不同,但全球整体景气度回落方向不变,12 月全球PMI 54.3,环升0.50。

  基本金属:国内进一步宽松政策预期升温,基本金属价格有所上涨国际油价在欧洲油气断供担忧下创出7 年新高,锡、铝价格亦受到需求和限产刺激而强势上行,其他基本金属价格跟涨;国内央行近两年来首次下调政策利率,受中国进一步宽松政策预期的支持,基本金属价格有所上涨。具体来看:LME 铜、铝、铅、锌、锡、镍本周涨跌幅分别为2.1%、1.2%、-0.8%、3.2%、7.2%、8.7%,价格整体上涨。

  1、 对于电解铜,周内进口比价没有太多机会下,部分货源堆积在保税库,国内保税区连续累库;春节前市场消费整体并不乐观,需求低迷外贸市场成交清淡。本周三地电解铜社会库存8.4 万吨,周度累库0.06 万吨。

  2、 对于电解铝,供应端,本周电解铝供应端有云南、青海等地部分电解铝小幅复产,整体国内供应量缓慢抬升;需求端,下游加工企业陆续放假,需求低迷。本周受动力煤价格上涨影响,电解铝即时成本17836 元/吨,环比上涨4.27%,吨铝盈利2326 元,环比回落13.59%。本周国内八地铝锭库存合计72.6 万吨,周度累库0.2 万吨。

  3、 对于锌锭,海外方面,地缘政治的问题仍未得到解决,北溪二号通过与否也没有看到进一步的消息,而本周欧洲电价也延续震荡趋势,短期电价逻辑并不会结束;沪锌方面,节前下游陆续进入放假停产期,同时由于锌价于本周上行突破 25000 元/吨,下游企业采购意愿明显走弱,节前备库正式进入尾声,本周库存环比增加。本周七地锌锭库存总量13.36 万吨,周度累库1.05 万吨。

  上游锂电原材料:全球新能源产业景气度持续上升,中美欧电动车市场共振,上游原材料价格上行趋势不断强化:

  1、 需求景气度持续上行,价格传导顺利:国内21 年新能源汽车产销分别突破350 万辆,同比增长1.6 倍,市场渗透率为13.4%,其中12 月单月突破50 万辆,乘联会预计2021 年新能源汽车销量有望突破600 万辆,渗透率22%左右。

  2、 碳酸锂价格再次加速上行。1)价格端,电池级碳酸锂较上周上涨10.1%,电池级氢氧化锂报价较上周上涨10.6%,锂辉石报价较上周上涨10%,Mt Cattlin 矿山预计22Q1 锂精矿长单价格达到2500 美元/吨。2)供给端,国内冶炼厂进入年底集中检修时段,智利阿根廷疫情爆发,海内外供应量或将均有减量现货,上游看涨情绪明显;3)锂盐库存情况,碳酸锂库存由50814996 吨,环比减少1.67%;氢氧化锂库存由371366 吨,环比下降1.35%。4)海外锂资源,智利、阿根廷疫情爆发,海外资源端扩建继续延后,Sal de Vida 盐湖投产时间由22 年下半年推迟至23年H2,在建项目推迟投产或成为行业普遍现象;此外据拉美媒体《里约时报》报道,阿根廷、玻利维亚和智利正在就建立一个锂生产国组织进行讨论,锂矿“欧佩克”呼之欲出。

  3、 原料趋紧,钴价或将进一步上行。1)价格端, MB 钴(标准级)、MB 钴(合金级)报价分别环比上涨0.4%、0.4%,国内金属钴、硫酸钴分别上涨0.6%、0.5%。2)供给端,2021 年12 月中国钴原料进口总量8735 金属吨,环比增加3.96%,同比减少10%;2021 年中国钴原料进口总量9.11 万吨金属吨,同比增加 2.79%,据产业链反馈,船期不确定性将至少持续至2022 年一季度。

  4、 稀土:原料延续紧张局面,下游企业年底备货提升需求,本周氧化镨钕报价小幅上涨2.5%。1)现货市场,国内氧化镨钕报价较上周上涨2.5%至92.8 万元/吨;中重稀土方面,氧化镝、氧化铽报价较上周上涨0.3%、1.6%。2)缅甸矿,12 月共进口5093 吨REO,环比大幅增加主要是由于缅甸矿于11 月中下旬恢复进口,前期积压稀土矿库存集中清关所致,由于疫情原因缅甸矿进口已经再次封关;3)美国矿,12 月进口4173 吨(折REO 约2504吨),环比减少69%,主要是受清关周期的影响;4)库存方面,氧化镨钕库存由24902458 吨,环比下降1.29%。

  5、 镍:价格创近10 年新高。1)镍价继续刷新近10 年新高,SHFE 镍收于17.67 万元/吨,环比上涨7.73%。2)供给端,印尼拟对镍铁征税,政府可能在2022 年开始对镍铁和镍生铁出口征税,如果镍价在15000 美元/吨以上,将可能征收2%的税,并且税额随镍价增长而增加,此前印尼政府多次表示过征税的想法。

  缅甸达贡山镍冶炼项目电厂被炸暂停生产,年产能FeNi 实物吨8.5 万吨。

  1、基本金属,我国2022 年经济工作定调“稳字当头”,这将对基本金属价格构成一定支撑,但从全球维度,1)海外经济需求疫情前中后结构的变化,以及2)全球流动性taper 趋势不改,基本金属下行趋势或尚未得到根本改变。

  2、新能源上游原材料锂钴稀土铜箔铝箔磁材等,短周期景气度依然强劲,中长期三年景气上行周期大方向也不会发生改变,产业景气度最明确,坚定看好。

  核心标的:1)新能源汽车产业链:赣锋锂业、天齐锂业、中矿资源、永兴材料、雅化集团、华友钴业、洛阳钼业、北方稀土、盛和资源、正海磁材、金力永磁、大地熊、鼎胜新材626969澳门资料大全开直播。诺德股份、嘉元科技等。

  2)基本金属:云铝股份、神火股份、天山铝业、索通发展、紫金矿业、铜陵有色等。3)贵金属:山东黄金、盛达资源等。

  风险提示:宏观经济波动、进口及环保政策风险,金价波动风险,新能源汽车销量不及预期风险,供需测算的前提假设不及预期风险等。· 气动管路截止阀募投项目可行性研究报告

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